智通财经APP获悉，西部证券发布研究报告称，宁德时代(.SZ)扩产加码，全球化战略提速。预期公司2020-22年归母净利润至51.1/85.9/105.8亿元，现价对应2021/2022年P/E为84.7/68.7倍，维持“增持”评级。

西部证券指出，宁德时代2020年公告自筹290亿扩建三大基地，今年2月公司再公告多个扩产计划，公司持续扩产加码，有望巩固龙头优势。

西部证券主要观点如下:

扩产加码，巩固龙头优势。继2020年底宁德时代公告自筹290亿扩建三大基地，今年2月公司再公告多个扩产计划，计划投资金额达395亿，西部证券预计对应新增动力电池产能约107GWh，包括：1)时代上汽扩建动力电池产能，预计投资不超过105亿，扩产规模约30GWh;2)时代一汽扩建动力电池生产线，计划投资不超过50亿;3)宜宾动力电池基地五、六期项目，预计扩产规模约36Gwh，投资120亿;4)肇庆项目一期，预计产能约25GWh，公司计划在当地建设国际领先生产基地，覆盖锂电池全产业链。考虑合资公司产能，西部证券测算公司现有产能规划约600GWh，扩产进度将领先于全球其他主流电池厂。

国内与欧洲需求共振，预计2021年出货量增速超70%。西部证券预计宁德时代2021年出货量将达到90GWh，同比增速超70%。其中特斯拉将贡献其中14GWh增量，主要受益于特斯拉Model 3磷酸铁锂版本供应和特斯拉上海工厂放量;欧洲市场预计将贡献12Gwh增量，受益于大众、宝马、PSA等配套车型上市;国内增长将受益于新势力和自主品牌电动智能车和MEB平台车型上量，预计将贡献12Gwh增量。

风险提示：新能源车销售不及预期、新能源补贴政策不及预期。